Riqueza dos Mortos, Riqueza dos Vivos

11.3. Idade Média Ao Receber Herança11.5. Relação entre Patrimônios de Mortos e Vivos

É interessante dar uma olhada mais de perto na evolução de μ, a relação entre a riqueza média no momento da morte e da riqueza média da vida, o que Piketty apresentou na Figura 11.5 (veja acima). Note-se, em primeiro lugar, que, ao longo dos últimos dois séculos, desde 1820 até o presente, os mortos (antes da morte) foram sempre (em média) mais ricos do que os que permaneceram vivos na França: μ sempre foi superior a 100 por cento, exceto no período em torno de a Segunda Guerra Mundial (1940-1950), quando a relação (sem correção para doações realizadas antes da morte) caiu para um pouco abaixo de 100 por cento.

Lembre-se que, de acordo com a teoria do ciclo de vida de Modigliani, a principal razão para acumular riqueza, especialmente em sociedades envelhecidas, seria pagar a aposentadoria. Sua dedução lógica é que as pessoas mais velhas deveriam consumir a maior parte de suas economias durante a velhice e, portanto, deveriam morrer com pouca ou nenhuma riqueza. Este é o famoso “triângulo Modigliani“, ensinado a todos os estudantes de Economia, de acordo com o qual a riqueza, em primeiro lugar, aumenta com a idade, pois os indivíduos acumulam poupança em antecipação à aposentadoria, e depois diminui. A relação μ deveria, portanto, ser igual a zero ou próximo disso, em qualquer caso, muito menos do que 100 por cento.

Mas essa teoria do capital e sua evolução nas sociedades avançadas, o que é perfeitamente plausível a priori, não pode explicar os fatos observados – isto para dizer o mínimo. Claramente, poupar para a aposentadoria é apenas uma das muitas razões, e não a mais importante, porque, entre as razões para as pessoas acumularem riqueza, o desejo de perpetuar a fortuna da família sempre desempenhou um papel central.

Na prática, as diversas formas de riqueza anualizada, que não podem ser repassadas ​​aos descendentes, representam menos de 5% da riqueza privada na França e, no máximo, 15-20% nos países de língua inglesa, onde os fundos de pensão são mais desenvolvidos. Esta não é uma quantidade insignificante, mas não é suficiente para alterar “a importância fundamental da herança como um motivo para a acumulação de riqueza” (especialmente porque a poupança do ciclo de vida não pode ser um substituto para, mas sim um complemento da riqueza transmissível). Sem dúvida, é muito difícil dizer o quão diferente a acumulação de riqueza teria sido, no século XX, na ausência de pay-as-you-go [regime de repartição] adotado pelos sistemas públicos de pensões (Previdência Social), o que garantiu à grande maioria dos aposentados um nível de vida decente de uma maneira mais confiável e equitativa do que o investimento em ativos financeiros, que despencou depois da guerra, poderia ter feito.

É possível que sem tais sistemas públicos de Previdência Social o nível geral de acumulação de riqueza (medida pela relação capital / renda) teria sido ainda maior do que é hoje. Em qualquer caso, a relação capital / renda é aproximadamente a mesma hoje que era na Belle Époque [1890-1914] (quando uma esperança de vida muito menor reduzia a necessidade de acumular poupanças para complementação da aposentadoria). A contabilidade de riqueza anualizada é apenas uma parcela um pouco maior do que era a riqueza total há um século.

Note-se também a importância de doações entre as pessoas que vivem ao longo dos últimos dois séculos, bem como a sua ascensão espetacular ao longo dos últimas décadas. O valor total anual de doações foi de 30-40% do valor anual de heranças no período 1820-1870 (durante o qual as doações vieram, principalmente, sob a forma de dotes, ou seja, presentes para a esposa no momento do casamento, muitas vezes com restrições especificadas no contrato de casamento). Entre 1870 e 1970, o valor de doações diminuiu ligeiramente, estabilizando-se em cerca de 20-30% das heranças, antes de aumentar fortemente, e de forma constante, a 40% na década de 1980, 60% na década de 1990, e mais de 80% em 2000-2010. Hoje, a transmissão do capital por doação é quase tão importante como a transmissão por herança.

Doações são responsáveis ​​por quase metade dos fluxos atuais de herança e, portanto, é essencial para levá-las em conta. Concretamente, se doações antes da morte não forem incluídas, acharíamos que a riqueza média no momento da morte em 2000-2010 era pouco mais de 20% maior do que a riqueza média dos vivos. Mas isso é simplesmente um reflexo do fato de que os mortos já passaram em vida para seus herdeiros ou beneficiários quase a metade de seus ativos. Se incluirmos doações feitas logo antes da morte, vemos que o valor (corrigido) de μ é realmente maior do que 220%: a riqueza corrigida dos mortos é quase duas vezes maior que a dos vivos. Estamos, mais uma vez, vivendo em uma “época de ouro” em termos de dar doações, muito mais do que no século XIX.

É interessante notar que a grande maioria das doações, hoje como no século XIX, vão para as crianças, muitas vezes no contexto de um investimento imobiliário, e elas recebem, em média, cerca de dez anos antes da morte do doador (um intervalo que se tem mantido relativamente estável ao longo do tempo). A crescente importância dos “presentes”, desde a década de 1970, levou a uma diminuição da idade média do destinatário: em 2000-2010, a idade média de um herdeiro é 45-50 anos, enquanto que a do destinatário de uma doação é de 35-40 anos, de modo que a diferença entre hoje e o século XIX ou o início do século XX não é tão grande como parece a partir da Figura 11.3.

A explicação mais convincente deste aumento gradual e progressivo da tendência de dar presentes ou doações, que começou na década de 1970, bem antes de incentivos fiscais terem sido postos em prática, em 1990-2000, é que os pais com recursos, gradualmente, tornaram-se cientes de que, devido ao aumento da expectativa de vida, pode haver boas razões para compartilhar sua riqueza com os seus filhos na idade de 35-40 em vez de 45-50, ou mesmo mais tarde. Em qualquer caso, seja qual for o papel exato de cada uma das várias explicações possíveis, o fato é que o aumento na doação, que encontramos também em outros países europeus, incluindo a Alemanha, é um ingrediente de importância essencial na riqueza, revivido através da riqueza herdada, na sociedade contemporânea.

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