Carteira de Ativos Financeiros: Predominância de Títulos de Dívida Pública

Carteira de Ativos Financeiros

O objetivo da NOTA CEMEC 04-2016 CARTEIRA DE POUPANÇA FINANCEIRA 25052016 é examinar a evolução da “poupança financeira” das entidades não financeiras e das mudanças de sua composição em uma conjuntura de altas taxas de juros, desemprego e desvalorização cambial. A composição final da poupança financeira, através dos movimentos de estoque dos instrumentos financeiros disponíveis, como instrumentos de captação bancária, dívida pública, ações e títulos corporativos, o que o CEMEC denomina de carteira consolidada de ativos financeiros, é o resultado da decisão de vários tipos de investidores.

O CEMEC consegue estimar a carteira de três tipos de investidores:

  1. Investidores institucionais segregados em cinco grupos de entidades: fundos de pensão (fonte: PREVIC, ABRAPP), entidades de previdência aberta, fundos de investimento (fonte: ANBIMA), companhias de seguros (fonte: SUSEP) e companhias de capitalização (fonte: SUSEP);
  2. Investidores estrangeiros (Fonte: CVM);
  3. Outros investidores não financeiros: pessoas físicas, pessoas jurídicas não financeiras e outras entidades (Fonte: por resíduo através da carteira consolidada pelo CEMEC da estimativa do total da poupança financeira doméstica1 através de várias fontes de dados como: BACEN, CETIP, ANBIMA, BM&FBovespa, CVM, Ministério do Trabalho, CEF e Secretaria do Tesouro Nacional).

Embora eu tenha algumas discordâncias analíticas, aprecio muito o trabalho quantitativo da Equipe Técnica do CEMEC: Diretor: Carlos Antonio Rocca; Superintendente Técnico: Lauro Modesto dos Santos Junior; Analistas: Fernando Fumaggali e Marly Paes.

O gráfico acima mostra a carteira de ativos financeiros:

  1. 64% do estoque estão aplicados em veículos (fundos de investimento, fundos de pensão, fundos abertos de previdência e cias de seguros e capitalização) e instrumentos do mercado de capitais, estes representados por ações e títulos de divida corporativa.
  2. instrumentos de captação bancária (CDBs, depósitos à vista e de poupança e títulos como LCI, LCA e letras financeiras): 21,3%,
  3. títulos de dívida pública (TD: saldo de títulos públicos comprados diretamente no mercado por investidores pessoas fisicas e pessoas jurídicas não financeiras): 6,1% e
  4. poupança compulsória (FAT, FGTS e os resíduos ainda existentes do PIS-PASEP): 8,6%.

Como mostra o diagrama abaixo, em dezembro de 2015, o estoque de instrumentos de captação bancária é de 42,6% do PIB e o financiamento bancário do setor público foi de 32,1% do PIB. Portanto, 69,5% da captação bancária foram utilizadas para financiar o setor público. Aos 32,1% do PIB, financiados pelo setor bancário, se soma 30,5% do PIB que são aplicados diretamente por entidades não financeiras (institucionais e pessoas físicas, jurídicas, estrangeiros e outras entidades não financeiras); isso totaliza uma dívida interna de 62,6% do PIB para o setor público em dezembro de 2015.

Diagrama da Captação Bancária para Financiamento Público

Portanto, maior parcela do que chamam de “poupança financeira” destina-se ao financiamento do setor público: do saldo total de ativos financeiros líquidos da economia brasileira de 128,9% do PIB quase metade (62,6% do PIB) são representados por títulos públicos adquiridos por investidores não financeiros, por instituições financeiras e passivos bancários do setor público;

  1. No mercado, altas taxas de juros com liquidez diária e risco soberano levam os agentes a fugirem da renda variável e concentrarem suas aplicações em renda fixa;
  2. Nos instrumentos de renda fixa há uma preferência pelos papeis indexados a CDI, isentos de risco de mercado, concentrando a preferência em fundos de renda fixa e títulos de captação bancária, indexados a CDI, concentrando recursos em aplicação nos títulos públicos em detrimento dos títulos privados.

Carteira por Instrumentos 2007-2015Carteira de Renda Fixa 2007-2015Captação Bancária 2007-2015

Deixe uma Resposta

Preencha os seus detalhes abaixo ou clique num ícone para iniciar sessão:

Logótipo da WordPress.com

Está a comentar usando a sua conta WordPress.com Terminar Sessão / Alterar )

Imagem do Twitter

Está a comentar usando a sua conta Twitter Terminar Sessão / Alterar )

Facebook photo

Está a comentar usando a sua conta Facebook Terminar Sessão / Alterar )

Google+ photo

Está a comentar usando a sua conta Google+ Terminar Sessão / Alterar )

Connecting to %s