Financiamento das Ferrovias e a Era da Guerra Civil (1840-70)

“Quem vende o que não é dele

Deve comprá-lo de volta ou ir para a prisão.”

(Daniel Drew) — Viu, Guedes?

Charles R. Geisset, em seu livro Wall Street: A History from its beginnings to the fall of ENRON –, publicado pela Oxford University Press em 1997 (e reeditado em 2004), narra: quarenta anos após sua criação, Wall Street era conhecida como um playground para ricos e poderosos. Entre a década de 1830 e a Guerra Civil, apareceu uma nova geração de investidores-especuladores. Ela fez seus antecessores parecerem mansos em comparação. Grande parte desse fenômeno pode ser atribuída ao fato de Wall Street operar então em um ambiente totalmente livre de regulamentação. Sem restrições, era natural o negócio com ações se tornar uma atividade cada vez mais predatória, enquanto a indústria americana crescia ano a ano.

Depois do segundo Banco dos Estados Unidos fechar oficialmente suas portas, uma nova Era estava prestes a surgir na sociedade americana. A única instituição capaz de impedir futuras colisões financeiras foram desmanteladas a favor de argumentos ideológicos persuasivos, mas não baseados em conceitos financeiros adequados.

Mas, na época, os populistas de direita (avant la lettre), responsáveis ​​pelo desaparecimento do Banco Central, tinham ideia sobre regulação de maneira bem diferente. Eles viram o fim desse banco como uma vitória para o homem comum contra os ricos!

Os governos dos Estados também saudaram a decisão de fechar o Banco Central, alegando ser uma instituição bancada pelo governo federal capaz de violar os direitos estabelecidos pelas leis estaduais. O lado vitorioso, no entanto, não tinha alternativa viável para substituir o Banco Central. As oscilações econômicas entre prosperidade e recessão se tornaram muito mais frequente em um mercado de capitais formador de bolhas especulativas em sequências de booms e crashes.

O fechamento do segundo banco lançou o país em turbulência novamente por conta do sistema bancário e do mercado de capitais desregulados. Do lado de fora, parecia o país não ter a vontade política de desenvolver um sistema bancário estável, baseando-se em uma colcha de retalhos de regulamentos e tradições estaduais e locais no lugar de um sistema regulado.

Desde a Guerra de 1812, houve quatro recessões graves em um período de vinte e cinco anos, acompanhado por meia dúzia de quedas cíclicas menores. A economia americana estava em um padrão de crescimento ascendente, mas era ocasionalmente interrompida por soluços. Isso levou a sérios problemas econômicos para muitos, menos para os mais aptos à defesa de seus patrimônios líquidos.

Durante a década de 1840, o mercado de ações parecia ser o exemplo perfeito da crescente popularidade da Teoria da Evolução, proposta pela primeira vez no 1790 pelo naturalista inglês Erasmus Darwin, mas feito universalmente popular por seu neto Charles Darwin. As ideias da seleção natural e a sobrevivência do mais apto tornou-se a língua de O Mercado, onde os operadores tentavam constantemente se aperfeiçoar nas operações especulativas. Os resultados eram frequentemente falência e ruína pessoal. A troca desenfreada de propriedades privadas em Nova York e em outros centros de intercâmbios regionais tornaram-se os campos de batalhas pessoais da classe americana de capitalistas, inegavelmente, composta pelos conhecidos barões-ladrões. Depois de cinquenta anos de desenvolvimento, Wall Street ainda era muito o feudo pessoal de alguns investidores influentes.

A noção de sobrevivência do mais apto foi fortemente reforçada pelo papel de guerra na sociedade americana durante o século XIX. A guerra de 1812 contra a Inglaterra forçara o Tesouro a contrair empréstimos e introduzira os ricos traders para o negócio de títulos e valores mobiliários. A Guerra Mexicana de 1846-48 e a Guerra Civil de 1861-1865 também teriam papéis fundamentais no financiamento americano. Elas ajudaram a desenvolver os mercados financeiros.

A maioria das empresas emergentes a comercializar ações eram locais: seu apelo geralmente era encontrado nas regiões onde eles operavam. A Bolsa de Valores de Nova York negociou somente aqueles papeis com interesse em Nova York ou aqueles com apelo mais amplo. O mercado de ações ainda não era nacional no verdadeiro sentido.

Mas vender títulos de guerra durante os dois conflitos forçaria o mercado e seus métodos de venda a tornar-se mais nacional. Ironicamente, a guerra ajudou o mercado americano e economia se desenvolverem, apesar de investidores estrangeiros, diante dos quais os americanos eram dependentes, geralmente se assustavam com conflitos armados. No entanto, em pelo menos uma dessas duas guerras, eles eram investidores ávidos em adquirir títulos do Tesouro Americano.

Apesar dos problemas, começaram muitas tradições e elas se tornariam pilares da vida econômica americana. Astor e Girard provaram: os negociantes de fora do mundo financeiro também poderiam ajudar o Tesouro dos Estados Unidos, subscrevendo títulos do governo e obtendo lucro no processo.

O setor bancário tornou-se uma atração para muitos empreendedores. O mais bem-sucedido foram aqueles capazes de prestarem uma variedade de serviços bancários para seus clientes. Os governos municipais conseguiram vender seus títulos de dívida pública – muitos deles para investidores estrangeiros – para poderem continuar construir infraestruturas básicas e prestar os serviços necessários à Revolução Industrial.

Canais fluviais e estradas também se mostraram especialmente populares, embora fossem construções caras. As ferrovias estavam prestes a se tornar uma das maiores indústrias em crescimento do país.

As possibilidades oferecidas pelos novos tipos de transporte aos investidores atraíram mais negociantes para o negócio de serviços financeiros. Muitos vieram de origens humildes. Muitos haviam começado sua carreira como comerciante itinerante, vendendo bens de consumo na traseira de uma carroça. Geralmente, estes comerciantes tomavam emprestado dinheiro para comprar seus estoques e pagavam o empréstimo quando eles retornavam de suas viagens. Daí a origem do termo capital-de-giro, perdurante até o presente.

Muitos comerciantes perceberam, rapidamente, os indivíduos ou os pequenos bancos a lhes emprestar dinheiro trabalhavam menos de quem vendeu seus produtos na estrada. Isso levou muitos deles a tentarem a sorte no negócio bancário. Então, muitos pequenos banqueiros comerciantes instalaram-se, especialmente durante as salvaguardas de o Segundo Banco dos Estados Unidos.

A profissão bancária onde muitos ingressavam ainda estava muito longe do negócio de banco de investimento como é entendido hoje. Antes do Civil Guerra, qualquer pessoa capaz de emprestar dinheiro a uma empresa, comprando seus títulos de dívida, era considerado um financiador da empresa. O mesmo aconteceu com os acionistas.

Muitos dos novos banqueiros simplesmente compraram títulos de uma empresa quando foram emitidos pela primeira vez e os mantiveram como investimentos ou organizaram a venda para outras instituições financeiras por uma pequena taxa. Esta foi uma forma bruta de subscrição, mas não do mesmo tipo a surgir no fim do século, quando sindicatos de bancos de investimento renuíam fundos e compravam emissões de empresas com a intenção de revender a outros investidores.

Novos títulos, antes da Guerra Civil, tinham dezenas de investidores iniciais, a maioria das quais eram instituições financeiras. Elas variavam entre bancos de Nova York e Filadélfia até as pequenas operações de especuladores a permaneceram no negócio por pouco tempo.

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