Aumento da participação de capital e transmissão de herança provocam maior desigualdade interpessoal

Tabela 1 Rácio riqueza / rendimento em países selecionados, 2011

Branko Milanovic (VoxEU, 16 de maio de 2017) publicou outro notável artigo.

O best-seller de Thomas Piketty, Capital no século 21 (Piketty 2014), atraiu nossa atração para a relação capital-renda. O relativo capital/rendimento aumenta, por definição, quando a taxa de retorno do capital (assumindo o retorno ser totalmente reinvestido) é superior à taxa de crescimento da renda na economia. Esta é a famosa desigualdade r > g. Se este é o futuro do mundo rico, como argumentou Piketty, então, as razões capital-renda continuarão a aumentar.

Mas o aumento na razão capital-renda levará a um aumento na desigualdade de renda interpessoal? A pergunta raramente é feita porque a resposta parece óbvia. Se a razão capital-renda aumentar, e se a participação do capital no PIB aumentar, a desigualdade de renda tende a aumentar. As recentes descobertas empíricas de um aumento da participação de capital nas últimas décadas em economias avançadas e emergentes reforçam essa visão (Karabarbounis e Neiman 2013, Jacobson e Occino 2013, Elsby et al. 2013).

As três condições para maior desigualdade de renda

A questão, porém, é mais complicada. É verdade os países mais ricos terem proporções de renda de capital mais altas. O recente relatório do Credit Suisse (2013) claramente apóia isso. Medida pela renda atual, a Suíça é mais rica do que a Índia – mas a proporção da riqueza por adulto em relação à renda também é maior (Tabela 1).

Portanto, podemos esperar, à medida que os países enriquecerem, sua razão capital-produto aumentará. Mas, como estabeleci recentemente (Milanovic 2017), existem três condições para isso levar a uma maior desigualdade interpessoal.

  1. A taxa de retorno não deve cair a ponto de compensar o aumento da razão capital-renda.

Se assim fosse, tornaria a participação do capital no PIB constante (ou até decrescente). Os dados mais recentes indicam que essa condição é facilmente satisfeita.

  1. A renda do capital deve ser fortemente concentrada.

Se a concentração da renda do capital fosse igual à concentração da renda do trabalho, a crescente participação do capital não aumentaria a desigualdade geral. Mas, é claro, não é esse o caso.

A concentração de Gini da renda do capital em todos os países ricos é espantosamente alta, na faixa de 0,85-0,95, quase duas vezes maior que a do Gini da renda do trabalho. (A Figura 1 mostra essa comparação para os EUA e o Reino Unido.) Claramente, à medida que uma fonte de renda distribuída de maneira mais desigual aumenta em importância, a desigualdade geral aumentará.

  1. A fonte de renda mais desigualmente distribuída também deve estar positivamente correlacionada com a renda geral.

Para ver isso, considere a renda dos benefícios de desemprego. Também é fortemente concentrado, com um Gini de cerca de 0,9, assim como a renda do capital.

Os benefícios do desemprego, no entanto, são recebidos pelos pobres de renda e, portanto, reduzem a desigualdade, enquanto a renda do capital é recebida pelos ricos e, assim, aumenta a desigualdade.

Essa condição equivale a dizer, para a desigualdade geral aumentar, a participação da renda do capital na renda total deve ser maior para os ricos do que para os pobres. Isso é evidentemente verdadeiro: a renda do capital, mesmo se subestimada em pesquisas domiciliares ou dados fiscais, é 15% da renda total do decil mais alto nos EUA e é insignificante entre os decis inferiores (calculado a partir da População Atual ‘lisificada’ de 2013 Pesquisa). Isso é verdade em todos os países ricos.

No mundo real, todas as três condições são facilmente satisfeitas. A implicação é desoladora: se os países desejam conter o transbordamento automático de uma maior participação do capital no PIB para uma maior desigualdade de renda interpessoal, deve haver uma maior redistribuição da renda corrente por meio de impostos mais altos. Os políticos têm pouco apetite para isso.

Uma solução alternativa: Desconcentrando a propriedade do capital

Existe uma solução alternativa. Volte para a condição três. Agora suponha, em vez do capitalismo — onde a parcela da renda do capital aumenta quase monotonicamente com o nível de renda — a renda disponível fosse distribuída com um Gini igual ao de hoje, mas cada indivíduo teria a mesma parcela da renda do capital e do trabalho independentemente de onde esse indivíduo estava na distribuição de renda.

As 100 unidades de renda da pessoa rica seriam compostas de 70 do trabalho e 30 do capital, enquanto a renda da pessoa pobre de 10 unidades seria composta de sete do trabalho e três do capital. Observe: os ricos seriam ainda mais ricos se comparados aos pobres em relação a hoje, mas sua parcela da renda do capital seria igual à parcela da renda do capital recebida pelos pobres. Então, um aumento na participação de capital aumentaria a renda de todos proporcionalmente, e não mudaria o Gini geral.

Podemos fazer ainda melhor. Suponha a renda do trabalho ser distribuída da mesma forma como é hoje, mas toda a renda do capital ser dividida igualmente, em uma base per capita. Então, passaríamos para um mundo onde um aumento na participação de capital reduziria a desigualdade interpessoal geral.

Portanto, temos uma resposta sobre como compensar a tendência quase inevitável de maior desigualdade interpessoal a ser enfrentada pelos países ricos se a participação do capital no PIB continuar aumentando — como muitos economistas nos garantem ser o esperado, pelo menos por causa da influência da robótica sobre mercado de trabalho. A resposta seria uma ‘desconcentração’ da propriedade do capital.

É notável como pouco – ou melhor, quase nada – foi alcançado a esse respeito desde quando Margaret Thatcher defendeu pela primeira vez o “capitalismo popular” em 1986. Os trabalhos de Piketty et al. (2017) e Wolff (2010) para os EUA, Roine e Walderström (2010) para a Suécia, Atkinson (2007) para o Reino Unido e outros, mostram uniformemente: a distribuição do capital é agora mais desigual do que há 30 anos. A desigualdade de renda do capital tem um Gini de 90 dificilmente crível.

A desconcentração da propriedade do capital pode ser feita de pelo menos três maneiras:

Ao conceder preferências fiscais a pequenos investidores para eles terem maior probabilidade de possuir ações. Pode-se imaginar um seguro financiado pelo governo onde as ações até certo valor teriam um retorno real garantido, muito modesto (digamos, 1% ao ano), mesmo em caso de queda do mercado de ações.

Os trabalhadores devem ser encorajados por meio dos mecanismos existentes, como planos de compra de ações para funcionários, a se tornarem proprietários das empresas onde trabalham. Obviamente, ao sair, eles poderiam optar por vender suas ações, mas a experiência de ter algum patrimônio (adquirido talvez a taxas preferenciais) pode torná-los mais dispostos a continuar investindo.

Em outras palavras, a classe trabalhadora e os pequenos investidores deveriam desfrutar dos mesmos impostos e outras vantagens hoje concedidos apenas aos ricos.

O uso de concessões de capital financiadas com impostos sobre herança, conforme sugerido por Atkinson (2015), também ampliaria a base de propriedade.

Uma questão de vontade política

Dois pontos precisam ser esclarecidos.

Em primeiro lugar, se a participação do capital no PIB continuar aumentando e se os países ricos realmente quiserem conter novos aumentos na desigualdade, algo deve ser feito. Isso significa redistribuir a renda atual ou equalizar a propriedade de ativos.

Em segundo lugar, equalizar a propriedade de ativos parece mais promissor. As ferramentas para fazer isso são bem conhecidas. Muitos deles foram amplamente discutidos nas décadas de 1970 e 1980 por Meade (1986). Mais recentemente, também foram defendidos por Atkinson (2015). O que nos falta é vontade política para o fazer.

References

Atkinson, A (2007), “The Distribution of Top Incomes in the United Kingdom 1908-2000” in A Atkinson and T Piketty (eds) Top Incomes over the Twentieth Century. A Contrast Between Continental European and English-Speaking Countries, Oxford University Press, Chapter 4.

Atkinson, A (2015), Inequality: What can be done? Harvard University Press.

Credit Suisse (2013), Global Wealth Report 2013, Credit Suisse Research Institute.

Elsby, M W L, B Hobijn and A Şahin (2013), “The decline of US labor share”, prepared for the Brookings panel on economic activity, September 2013.

Jacobson, M and F Occhino (2013), “Labor’s declining share of income and rising inequality”, Economic Commentary, Federal Reserve Bank of Cleveland.

Karabarbounis, L and B Neiman (2013), “The global decline of the labor share”, Quarterly Journal of Economics, (129)1, 61-103.

Meade, J (1986), Different forms of share economy, Public Policy Center.

Milanovic, B (2017), “Increasing capital income share and its effect on personal income inequality”, in Heather Boushey, Brad de Long, Marshall Steinbaum (eds), After Piketty: The agenda for economics and inequality, Harvard University Press, 235-259.

Piketty, T (2014), Capital in the 21st century, Harvard University Press.

Piketty, T, E Saez and G Zucman (2016), “Distributional National Accounts: Methods and Estimates for the United States”, NBER Working Paper 22945, December.

Roine, J and D Waldenström (2010), “Top Incomes in Sweden over the Twentieth Century” in Anthony Atkinson and Thomas Piketty (eds.) Top Incomes: A Global Perspective, Oxford University Press, Chapter 7.

Wolff, E (2010), “Recent wealth trends in the household wealth in the United States: Rising debt and the middle class squeeze: an update to 2007”, Levy Economics Institute of Bard College, Working Paper 589, October.

Topics:  Poverty and income inequality

Tags:  Inequalitycapital-income ratioGinideconcentrating capital

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