Sobrevivência das Companhias Abertas e Precificações de Ações sem Fundamentos

The Economist (6/2/21) avalia: antes da pandemia, os investidores favoreciam empresas com forte crescimento de vendas, baixo endividamento e alto retorno sobre os ativos. Nos últimos três meses, eles têm investido dinheiro em empresas menores e de baixo desempenho. Elas mal sobreviveram à recessão

Uma recuperação econômica robusta, Wall Street parece pensar, puxará os mais cobiçosos do abismo para um desempenho financeiro superior. No momento, “o mercado está recompensando o fracasso”!

A aposta nos fracos é o mais recente sinal, se é necessário mais, de 2020 ter sido um ano estranho na história corporativa moderna. Longe de implodir, como muitos temiam depois de o vírus drenar a vida dos mercados de ações do mundo, em março, a America Inc. emergiu do ano da peste com uma aparência surpreendentemente saudável. 

Não demorou muito para os analistas começarem a revisar suas previsões de lucro (ver gráfico 1). Mesmo assim, quatro em cada cinco dessas grandes empresas, quando divulgaram seus últimos resultados trimestrais, superaram as projeções. Seus ganhos agregados nos três meses até dezembro ultrapassaram as estimativas em mais de 17%.

Os perdedores, especialmente em setores como hotéis, viagens e energia, dependem de pessoas se misturando ou se movendo. Logo, perderam muito. Das 305 empresas do S&P 500 já com divulgação dos resultados anuais, 42 encerraram 2020 no vermelho, ante 18 no ano anterior. Suas perdas somaram US $ 177 bilhões, cinco vezes mais acima do valor comparável em 2019. 

Mas os vencedores ganharam muito: US $ 860 bilhões, ao todo, apenas 12% abaixo do pool de lucros do ano passado. Os titãs da tecnologia, sem cujos produtos, compras, trabalho, socialização e entretenimento socialmente distantes seriam impossíveis, ganharam mais dinheiro inesperado. Wall Street parece estar apostando: tanto os vencedores quanto os perdedores têm espaço para melhorias (ver gráfico 2).

As grandes empresas são as mais otimistas. Uma pesquisa realizada no mês passado por Corporate Board Member, uma publicação comercial, descobriu: a confiança geral aumentou nas grandes corporações. Quase dois em cada três membros de Conselhos de Administração classificaram a perspectiva de sua empresa como “muito boa” ou “excelente”. Três quartos dos principais executivos esperam as receitas e os lucros aumentarem, em comparação com menos de dois terços em dezembro. Metade prevê um aumento do investimento.

Sem o acesso ao capital, gozado pelas empresas maiores, a maioria das empresas menores do índice Russell 2000 estava sangrando em meados da pandemia. Agora as coisas estão melhorando até para eles. 

No último trimestre, o Russell 2000 registrou um ganho de 31%, ultrapassando em muito os 12% alcançados pelo S&P 500. A última pesquisa da Vistage, uma empresa de coaching executivo, descobriu: 64% dos CEO’s de pequeno e médio porte têm plano de negócios para expandir sua força de trabalho este ano, um quinto acima do trimestre anterior. Dois terços acreditam: as vendas aumentarão em 2021. Mais da metade espera a lucratividade crescer.

Existem duas razões principais para esse entusiasmo. Primeiro, os investidores estão avaliando o lançamento bem-sucedido de vacinas na América até o verão, o que ajudaria a reabrir a economia. 

O Citigroup, um banco, calcula: os americanos gastaram quase US $ 1,4 trilhão em receitas não gastas no ano passado, o que se traduz em grande quantidade de demanda reprimida. Ao todo, US $ 5 trilhões ou mais estão parados em fundos do mercado monetário. Eles poderiam ser gastos em tudo, desde um novo par de sapatos a novas ações, logo quando a pandemia diminuir. 

Em segundo lugar, é amplamente aceito: o controle democrático unificado da Casa Branca e do Congresso significará estímulos fiscais e monetários contínuos. Eles poderão alimentar ainda mais essa demanda.

Essas considerações levaram os analistas financeiros a projetar as receitas do S&P 500 em 2021. Elas corresponderão ou ultrapassarão os níveis vistos na pré-pandemia de 2019 para a maioria dos setores, de acordo com o banco de investimento Goldman Sachs. 

Em 2022, todos, exceto as empresas petroleiras norte-americanas, não deverão estar mais com a saúde péssima. Gregg Lemos-Stein, da S&P Global, uma agência de classificação de crédito, prevê um renascimento mais rápido, além do esperado, em saúde, materiais de construção, serviços comerciais e varejo não essencial (ver gráfico 3). Nessa interpretação, os preços das ações têm espaço para disparar.

Dois perigos se escondem. Se o presidente Joe Biden não conseguir algo semelhante ao seu estímulo proposto de US $ 1,9 trilhão no Congresso, os investidores e chefes podem começar a se sentir nervosos, independentemente das opiniões dos macroeconomistas, muitos dos quais temem o plano de estímulo ser excessivo. Dada a incerteza sobre a demanda pós-pandemia por grandes indústrias, como viagens aéreas corporativas, agora os CEOs concluíram: Zoom costuma ser uma alternativa decente, a subestimulação é um risco maior face à superestimulação.

O outro perigo é o lançamento da vacina. O ritmo com o qual os estados americanos estão administrando as vacinas é realmente decente em comparação com a maioria dos outros grandes países. Apenas a Grã-Bretanha fez um trabalho melhor até agora

Mas nove em cada dez americanos ainda não receberam uma única dose, muito menos as duas completas. E uma parcela assustadoramente grande pode se recusar a ser vacinada. 

Ao mesmo tempo, o surgimento de novas cepas virulentas do vírus significará a transição de uma pandemia para nenhuma pandemia não será uma mudança binária, mas uma escala móvel. As empresas americanas podem precisar lidar com um cenário muito mais confuso de bloqueios parciais e doenças endêmicas contínuas por anos.

Em 2020, um mercado de ações forte sentou-se desajeitadamente sobre uma economia doentia. Em 2021, o oposto pode ser verdadeiro. Sim, a recuperação será “extraordinariamente robusta”, com o PIB e os lucros crescendo rapidamente. Mas o mercado de ações “já precificou boas notícias demais”. 

Os campeões corporativos do ano da pandemia podem descobrir: suas vendas sólidas incluíram muitos “puxados para frente”, então a decepção é muito concebível. As avaliações dos retardatários já parecem ser mais ricas.

Se o vírus se tornar endêmico e a recuperação diminuir, a desconexão entre Wall Street e Main Street pode se tornar insustentável. As empresas aprenderão como encontrar oportunidades mesmo em condições de contínua turbulência? 

Quanto aos investidores, os especuladores profissionais não tentam prever o mercado. Eles se adaptam, rapidamente, reagindo aos fatos em sua frente. O ano de 2021 lhes oferecerá muitas oportunidades para brilhar nesse departamento reativo.

Deixe uma Resposta

Preencha os seus detalhes abaixo ou clique num ícone para iniciar sessão:

Logótipo da WordPress.com

Está a comentar usando a sua conta WordPress.com Terminar Sessão /  Alterar )

Imagem do Twitter

Está a comentar usando a sua conta Twitter Terminar Sessão /  Alterar )

Facebook photo

Está a comentar usando a sua conta Facebook Terminar Sessão /  Alterar )

Connecting to %s